摘要：隨著我國的經(jīng)濟(jì)在快速的發(fā)展，社會在不斷的進(jìn)步，我國的綜合國力在不斷的加強(qiáng)，棉花期貨是我國期貨市場治理整頓后上市的第一個期貨品種，標(biāo)志著我國期貨市場進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段。自2004年上市以來，棉花期貨總體運(yùn)行平穩(wěn)，其價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能穩(wěn)定發(fā)揮，為政府制定棉花產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)經(jīng)營提供了有效的參考依據(jù)，對深化棉花流通體制改革起到了積極作用。目前，我國棉花產(chǎn)業(yè)正在轉(zhuǎn)型升級，市場化體制改革正在加快。在這個轉(zhuǎn)型時期，棉花關(guān)于發(fā)布《關(guān)于利用期貨市場促進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的研究報(bào)告》的函期貨應(yīng)針對棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展新特點(diǎn)和期貨發(fā)展過程中存在的問題，不斷完善交易規(guī)則，加強(qiáng)監(jiān)管、維護(hù)市場穩(wěn)定，引導(dǎo)棉花產(chǎn)業(yè)各參與主體合理利用期貨發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能，開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，促進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

　　關(guān)鍵詞：期貨市場服務(wù);棉花;紡織行業(yè);健康發(fā)展

　　引言

　　期貨市場的理論研究伴隨著期貨市場的發(fā)展而不斷創(chuàng)新，最新研究成果表明期貨市場具有套期保值和價格發(fā)現(xiàn)兩大基本功能。我們借鑒國內(nèi)外學(xué)者對期貨運(yùn)營機(jī)制的研究綜述，探討期貨機(jī)制在棉花產(chǎn)業(yè)中的運(yùn)用，給棉花期貨運(yùn)營機(jī)制的進(jìn)一步研究提供一定的借鑒意義。

　　1棉花品種的特性及影響因素

　　世界上種植棉花的歷史悠久，大約可以追溯到公元前八百年，而中國是較早栽培棉花的一個國家，在戰(zhàn)國時代就有相關(guān)記載記錄我國植棉、紡棉的情況。我國先后栽培過海島棉、亞洲棉、陸地棉和草棉這4個棉花品種，其中亞洲棉的栽培時間最長且種植區(qū)域較廣，陸地棉的栽培時間較短，但發(fā)展非常迅猛，在19世紀(jì)50年代就代替了亞洲棉，現(xiàn)己成為我國多數(shù)棉區(qū)所種植的主要棉種。棉花的原產(chǎn)地分布在熱帶和亞熱帶地區(qū)，后經(jīng)人工培育而慢慢被引進(jìn)到溫帶地區(qū)，具有喜熱、喜光、耐早、怕水澇等特點(diǎn)，比較適合種植在較為疏松的土壤之中。棉花的生長周期較長，從開始種植到收成大概需要經(jīng)歷半年的時間，大致可以分為播種期、苗期、蕾期、花鈴期和吐絮期這五個生長階段。在棉花的生長周期中，溫度和光照等自然條件對它的影響較大，直接關(guān)系到它的產(chǎn)量和品質(zhì)。一般來說，每年八月至十月的天氣狀況是影響棉花產(chǎn)品及品質(zhì)的關(guān)鍵因素。相比其他的農(nóng)作物而言，棉花受天氣、氣候因素的影響較大。另外，棉花是非常重要的輕紡原材料，其價格還受到其他多種因素的影響，例如棉花的進(jìn)出口量、紡織需求量、國內(nèi)消費(fèi)量、國家儲備計(jì)劃和行業(yè)政策等等。因此總體來說，棉花的價格波動較大。

　　2期貨市場服務(wù)棉花和紡織行業(yè)健康發(fā)展

　　2.1突出自身優(yōu)勢，發(fā)揮行業(yè)穩(wěn)定器作用

　　期貨市場能夠?yàn)槠髽I(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺工具，幫助實(shí)體企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，從而提高整個行業(yè)的堅(jiān)韌度和穩(wěn)定度。2014年后，棉花價格逐步回歸市場化以來，價格波動風(fēng)險(xiǎn)加大，涉棉企業(yè)利用期貨市場避險(xiǎn)需求增加。截至2018年12月，參與棉花期貨的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)約為1600余家，并涌現(xiàn)出了一批期貨市場為現(xiàn)貨經(jīng)營保駕護(hù)航的成功案例。以新疆銀隆農(nóng)業(yè)國際合作股份有限公司為例，2014年10月，通過期現(xiàn)結(jié)合模式，該公司以13884元/噸的價格在CF1501合約共計(jì)賣出套保5000噸棉花，并于當(dāng)年12月分別以13081元/噸和13104元/噸的價格逐步平倉，去除建倉成本后盈利800元/噸，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨貿(mào)易共計(jì)400萬元的損失。許多涉棉企業(yè)參與期貨、用活期貨、依靠期貨，探索出了涉棉企業(yè)合理管控經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的道路，降低了棉花行業(yè)整體的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，為目標(biāo)價格補(bǔ)貼實(shí)施營造良好市場環(huán)境。

　　2.2探索期貨市場服務(wù)棉花政策改革新機(jī)制

　　利用期貨功能，積極探索形成國家和市場補(bǔ)貼相配合的補(bǔ)貼機(jī)制，以完善棉花目標(biāo)價格補(bǔ)貼政策，降低國家財(cái)政支出，穩(wěn)定我國棉花生產(chǎn)。建議：一是鄭州商品交易所在全面總結(jié)2016年“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，完善相關(guān)措施和機(jī)制，在2017年穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。二是支持中國棉花協(xié)會牽頭，從2017年起，在新疆北疆地區(qū)開展“互聯(lián)網(wǎng)+合作社+保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。三是相關(guān)政府部門加強(qiáng)棉花期貨價格監(jiān)測，定期評估棉花期貨運(yùn)行情況，細(xì)致查找價格變化中隱藏的信息和問題。在棉花期貨價格出現(xiàn)大幅波動時，及時組織棉花行業(yè)相關(guān)各方進(jìn)行論證，提供行業(yè)反映問題的渠道，發(fā)揮期貨市場敏感度優(yōu)勢，加大棉花期貨價格發(fā)現(xiàn)功能對于政策調(diào)節(jié)的指導(dǎo)作用。

　　2.3加強(qiáng)銀期互通，便利涉棉企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)

　　目前，在注冊倉單時，農(nóng)發(fā)行要求貸款方還清農(nóng)發(fā)行貸款后，才能將棉花入期貨監(jiān)管庫注冊成為倉單。在籽棉收購過程中，棉花加工企業(yè)普遍資金較為緊張，又急需通過期貨市場規(guī)避加工出的皮棉價格波動風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)發(fā)行相關(guān)要求不便于棉花加工企業(yè)管理經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。建議加強(qiáng)銀期互通，引導(dǎo)農(nóng)發(fā)行取消對于期貨倉單棉的還貸限制，更好滿足棉花加工企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求;強(qiáng)化銀期合作，建立交易有掌控、資金有監(jiān)管、信息有通報(bào)的合作機(jī)制，整體提高金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體企業(yè)能力。

　　2.4加強(qiáng)市場引導(dǎo)，提高涉棉企業(yè)風(fēng)控能力

　　目前，國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜，我國又處在“三期疊加”的市場發(fā)展時期，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和房地產(chǎn)調(diào)控力度加大，可能引發(fā)市場資金在大類資產(chǎn)間快速轉(zhuǎn)移。在當(dāng)前宏觀市場背景下，存在短時間內(nèi)大宗商品價格大幅波動，引發(fā)棉花期貨價格異常波動的可能。因此，提高涉棉企業(yè)對于期貨市場風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和風(fēng)控能力，有利于發(fā)揮期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺作用，切實(shí)幫助實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

　　2.5規(guī)范完善我國的棉花現(xiàn)貨市場

　　我國棉花期貨價格是棉花現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因，說明棉花期貨價格對現(xiàn)貨價格的引導(dǎo)作用較強(qiáng)，但是棉花現(xiàn)貨價格卻不是棉花期貨價格的格蘭杰原因，又說明我國棉花現(xiàn)貨價格不能有效地引導(dǎo)期貨價格，這在某種程度上也意味著我國目前的棉花現(xiàn)貨市場還不夠完善，不能有效地發(fā)揮出其應(yīng)有的功能。而棉花期貨市場和其現(xiàn)貨市場之間有著密不可分的聯(lián)系，棉花現(xiàn)貨市場的運(yùn)行效率低必然會對棉花期貨市場的運(yùn)行效率產(chǎn)生一定的消極影響，規(guī)范完善我國棉花現(xiàn)貨市場才能夠促進(jìn)我國棉花期貨市場有效性的提高。

　　第一，政府要解除地區(qū)封鎖，組建一個統(tǒng)一的棉花現(xiàn)貨市場，通過制定經(jīng)濟(jì)合同的方式來調(diào)節(jié)產(chǎn)銷區(qū)之間的購銷關(guān)系，使農(nóng)民可以提前改變種植結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場實(shí)際需求，確保棉花市場的供求平衡。第二，政府應(yīng)加強(qiáng)建設(shè)棉花相關(guān)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，積極開展現(xiàn)代化棉花貿(mào)易;逐漸放開棉花現(xiàn)貨市場，更多地讓市場去調(diào)節(jié)棉花價格，讓我國棉花現(xiàn)貨價格能夠更加完整地反映出市場整體的供給和需求情況，這樣才有助于完善棉花現(xiàn)貨市場，產(chǎn)生權(quán)威的棉花現(xiàn)貨價格信號，進(jìn)而能我國棉花期貨市場傳遞可靠無誤的信息。

　　經(jīng)濟(jì)師論文投稿刊物：《價格理論與實(shí)踐》(月刊)創(chuàng)刊于1981年，由中國價格協(xié)會主辦。本刊是國家計(jì)委交流物價工作經(jīng)驗(yàn)、開展價格理論研究的重要窗口，是國家價格政策信息披露的重要渠道和國家發(fā)改委行業(yè)信息宣傳的重要傳媒。

　　結(jié)語

　　綜上所述，中外學(xué)者通過多年研究，普遍認(rèn)為合理利用期貨市場可以有效促進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具體歸納如下：(1)國外期貨已有170年歷史，國外學(xué)者無論從理論還是實(shí)證方面，研究得都比較透徹，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為期貨從套期保值和價格發(fā)現(xiàn)兩個維度對農(nóng)業(yè)發(fā)展具有巨大促進(jìn)和保障作用。這些理論和實(shí)證為后來的期貨市場發(fā)展奠定了理論基礎(chǔ)，對政府制定政策和指導(dǎo)農(nóng)業(yè)發(fā)展具有重要意義。(2)我國期貨市場起步較晚，理論研究相對缺乏，大多從實(shí)證方面論證期貨市場對現(xiàn)貨市場的促進(jìn)作用。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，期貨市場也逐漸成熟，期貨價格發(fā)現(xiàn)和套期保值等功能得以發(fā)揮，豐富了我國農(nóng)產(chǎn)品市場經(jīng)濟(jì)體系。

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　　作者：趙鳳霞，楊富茗